凱恩斯利率理論

　　利息產(chǎn)生的原因

　　1、關(guān)于利息的概念

　　凱恩斯認(rèn)為：貨幣是最靈活的流動(dòng)資產(chǎn)，手持貨幣能給人們提供周轉(zhuǎn)靈活的方便，滿足交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)的需要。因此，人們普遍具有對(duì)貨幣的靈活偏好。如果要求人們放棄這種靈活的偏好，就應(yīng)該給予一定的報(bào)酬，這種報(bào)酬以貨幣形態(tài)表示就是利息。“所謂利息，乃是在一特定時(shí)期之內(nèi)放棄周轉(zhuǎn)靈活性之報(bào)酬。蓋利率只是一個(gè)比例，其分母為一特定量貨幣，其分子為在一特定時(shí)期中，放棄對(duì)此貨幣之控制權(quán)，換取債券票，能夠得的報(bào)酬”。簡(jiǎn)言之，凱恩斯認(rèn)為，利息是在一特定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性而能夠得到的報(bào)酬。

　　2、利息的形成

　　凱恩斯認(rèn)為，利息的形成于人們?nèi)〉秘泿攀杖牒笏鞯膬煞N選擇之中：

　　第一是時(shí)間偏好的選擇。當(dāng)人們得到貨幣收入后，首先要決定多少用于目前消費(fèi)，多少用于將來(lái)消費(fèi)（即儲(chǔ)蓄）。這種時(shí)間偏好選擇的結(jié)果，形成現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)量和儲(chǔ)蓄量。而時(shí)間偏好的選擇，主要受消費(fèi)傾向的制約。若貨幣收入不變，決定消費(fèi)多少的是一些主觀的動(dòng)機(jī)。由于這些動(dòng)機(jī)的存在，人們有一種普遍的傾向。即當(dāng)收入總量增加時(shí)，消費(fèi)開(kāi)支也隨之增加，但增加程度要略為小些。這就是說(shuō)，邊際消費(fèi)傾向是遞減的，邊際儲(chǔ)蓄傾向是遞增的。凱恩斯認(rèn)為，這是一條重要的心理規(guī)律，因?yàn)檫@一心理規(guī)律作用的結(jié)果是消費(fèi)需求不足，從而導(dǎo)致投資需求不足，并經(jīng)過(guò)乘數(shù)的作用，使消費(fèi)需求不足數(shù)倍擴(kuò)大。

　　第二是流動(dòng)偏好的選擇。人們?cè)谧髁藭r(shí)間偏好的選擇后，決定了收入中用多少作為儲(chǔ)蓄，緊接著必須做另一選擇，即他到底以何種方式持有他準(zhǔn)備用于儲(chǔ)蓄而暫不消費(fèi)的那部分貨幣收入。凱恩斯把資產(chǎn)的儲(chǔ)蓄形式抽象歸納為兩種：一種是貨幣，一種是債券。凱恩斯認(rèn)為，盡管持有貨幣會(huì)喪失利息收入，但人們常常寧愿犧牲利息收入而采用貨幣形式進(jìn)行儲(chǔ)蓄，目的就在于保持流動(dòng)性。這種流動(dòng)性偏好是客觀存在的普遍傾向，原因在于對(duì)未來(lái)的不確定性，我們?cè)诘诙?jié)中曾經(jīng)談到，正是由于人們對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的未來(lái)變化感到疑慮和存在不安全感，又缺乏科學(xué)根據(jù)去作可靠的預(yù)測(cè)，因而都傾向于持有貨幣這種價(jià)值比較穩(wěn)定的資產(chǎn)，以此來(lái)平息人們對(duì)未來(lái)的不安和憂慮。并且當(dāng)人們?cè)谪泿诺牧鲃?dòng)性和債券的收益之間進(jìn)行選擇時(shí)，由于對(duì)未來(lái)利率的變化無(wú)法確定，造成對(duì)債券價(jià)格的預(yù)測(cè)也是不確定的。為了避免蒙受損失，人們也大都愿意以貨幣形式進(jìn)行儲(chǔ)蓄。這樣做至少可以保存自己資產(chǎn)的原價(jià)值，還可以伺機(jī)使其增殖，這就是貨幣投機(jī)需求的前提。

　　利率的作用

　　1、凱恩斯通過(guò)分析利率與投資的關(guān)系，認(rèn)為利率對(duì)于投資的影響不是直接的，而是通過(guò)與資本邊際效率的對(duì)比關(guān)系影響投資，假如利率上升的同時(shí)資本邊際效率也上升，并且上升的幅度大于或等于利率上升的幅度，那么，高利率就不會(huì)抑制投資，只有當(dāng)利率高于資本邊際效率，投資者的盈利動(dòng)機(jī)不能實(shí)現(xiàn)時(shí)，高利率才阻礙投資，因此，單純的利率波動(dòng)并不能直接引起投資量的增減。

　　2、凱恩斯分析了利率與儲(chǔ)蓄的關(guān)系，指出利率只對(duì)儲(chǔ)蓄形式的選擇有決定作用，利率的波動(dòng)只是引起貨幣需求的變動(dòng)，而不是直接影響儲(chǔ)蓄水平的變動(dòng)。在消費(fèi)傾向不變的情況下，直接制約儲(chǔ)蓄水平的是收入的大小而不是利率的高低。凱恩斯否定利率有自動(dòng)調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄與投資相等的作用，其理論根據(jù)在于把利率看作純貨幣現(xiàn)象，因此，商品市場(chǎng)上儲(chǔ)蓄與投資的平衡與否就不能由利率因素來(lái)決定。凱恩斯認(rèn)為，利率在經(jīng)濟(jì)體系中的作用可概括為以下兩個(gè)方面：

　?。?）從微觀角度說(shuō)，利率與資本邊際效率之比對(duì)企業(yè)和個(gè)人的投資決策起決定性作用；利率的高低對(duì)人們儲(chǔ)蓄形式的選擇有決定作用，進(jìn)而影響貨幣需求的變動(dòng)。

　　（2）從宏觀角度看，利率對(duì)總儲(chǔ)蓄量、總消費(fèi)量、總投資量都有重要作用。通過(guò)分析，凱恩斯認(rèn)為高利率是資本主義社會(huì)有效需求不足的重要因素。